比特币的价值究竟如何？

比特币今日再度站上4万美元大关，这是自2021年1月8日突破4万美元以来，首次再次重回历史高位。

摩根大通发布报告称，“比特币创下了主要资产历史上最快的价格升值记录，目前的价格远高于其挖矿成本，这意味着比特币收益率的下降将是必然。”

那么比特币有没有投资价值呢？

因重仓持有特斯拉而取得惊人业绩的方舟投资管理公司近日发布了2021年度投资报告。 由于在科技领域的卓越和长远眼光，方舟的Big Ideas系列年报被专业金融界奉为科技投资的“圣经”。

在今年的报告中，“牛市女王”Cathie Wood带领她的ARK研究团队提出了15个宏大而有前景的投资主题，涵盖领域包括电动汽车、自动驾驶、深度学习、新一代基因测序、数据中心重组等。创造、虚拟世界和我们所知道的比特币。

Cathie Wood认为，数据中心行业正在经历一场翻天覆地的技术革命，数字钱包将从根本上撼动全球传统银行的地位。 比特币或将迎来机构为投资主力的新时代。

ARK研究团队认为，像Venmo、Cash App这样的初创公司，以及风投支持的公司，很可能通过移动终端和手机银行颠覆传统银行的业务； 同时，数字钱包将全面渗透到包括经纪和借贷在内的传统金融服务体系中，作为领先的商业活动综合金融服务平台，而不仅仅是提供金融产品。

ARK Research 计算后认为，每个用户的数字钱包价值在 250 美元到 1900 美元之间，并可能扩大到 2 万美元，这意味着到 2025 年，美国将拥有 4.6 万亿美元的市场机会。

全球80%的央行已经开始构想央行数字货币的概念和研究潜力，40%正在进行概念验证，10%正在部署试点项目。

全球已有36家央行表示计划实施数字货币计划，就连原本不以为意的日本、美国等经济体也改变了态度。

日本一度抵制，但今年10月，日本央行表示将在2021财年对数字货币进行可行性研究； 美联储理事会表示将认真研究和测试央行数字货币在美国的潜力。

在所有国家中，中国人民银行的数字货币无疑对这一趋势给予了最积极的回应。

早在2014年，中国人民银行就启动了对央行数字货币的前瞻性研究。 2016年，中国人民银行数字货币研究所成立，成为全球首个从事法定央行数字货币研发的官方机构。 2017年，国务院下发给央行研究的通行证。 2020年开始，将陆续在两个城市开展试点。 先是10月份在深圳发了1000万元的数字人民币红包2016年比特币估值，然后双12在苏州发的红包变成了深圳的两倍。

可以说，中国人民银行的数字货币已经走在了世界前列。

在中国人民银行货币研究所所长穆长春看来，比特币等一些加密资产的出现，将对一个国家的货币主权产生一定的影响。 推广央行数字货币的首要目的是保护货币主权和法定货币地位。

可见，无论是从投资角度，还是从保护货币主权和法币地位的角度，比特币都具有巨大的积极潜力。

但作为投资，比特币目前的高估值是否合理，能否持续下去，是一个值得思考的现实问题。

股票的估值方法有多种，如市盈率法、市净率法、自由现金流贴现法等。 而这些都是传统的估值方法。 像特斯拉、蔚来这样的公司，必须要有新的估值方式。

比如新能源车企的估值，从之前的“明年预期”变成了“未来预期”。 所以，特斯拉和宁德时代的高估值，对应的不是明年的预期，而是未来的预期。 在市场认可了电动汽车的方向后，特斯拉和宁德时代的“未来期待”变得非常有价值。 特斯拉是按照“车企营收+科技股利润率”估值，而宁德时代则是按照“垄断护城河+创业板风向标”估值。 这种预期导致特斯拉的市值超过了丰田和大众的总和，宁德时代的市值更是遥遥领先于创业板。

比特币本身与股票市场有很大的不同，因为它采用分布式记账方式，至少不会像股票市场那样出现财务造假。 并且更加去中心化、匿名和全球化。

此类产品的估值方法也有多种，如采矿成本法、锚定黄金和外汇储备法等。上述摩根大通发布的报告采用的是采矿成本法。

比特币的全部成本是比特币挖矿的现金成本加上矿机的折旧成本； 比特币的现金成本是比特币挖矿的电力成本。 只要比特币的价格高于现金成本，挖矿就可以正常进行。 当比特币的价格跌至现金成本时，开采它就变得无利可图。

但是这些传统的估值方法不可能准确，因为像股市一样，存在一个预期的问题。

影响股票估值的三大因素，现金流、成长和风险，都是由预期决定的。 比特币也是一样，

比特币遵循梅特卡夫定律：

网络的价值等于网络节点数的平方，网络的价值与连接用户数的平方成正比。

数字货币分析师蒂莫西·彼得森 (Timothy Peterson) 在 SSRN 上发表了一篇论文《比特币像病毒一样传播》，研究究竟是什么决定了比特币的长期价格。

他发现比特币的价格从长远来看并不是随机的，而是有一个数学规律。 排除噪声，比特币价格与时间呈水平抛物线关系，与用户数量呈逻辑逻辑关系。

比特币价格的对数与时间呈水平抛物线关系2016年比特币估值，横轴为自2010年7月16日以来的时间，纵轴为比特币价格的对数坐标。 最终得到比特币价格与用户数量的如下关系，这是生物学中描述物种数量随时间变化关系的一类方程，所以论文题目是《比特币传播像病毒”。 研究还发现，这种关系并非偶然，而是有其背后的规律，这就是梅特卡夫定律。

从图中可以看出，比特币目前处于低谷，低点在9600美元左右，中值在25000美元左右，峰值在100万美元左右。

所以对于普通人来说，至少买一个比特币，以防涨幅过大，绝对是一个靠谱的建议。