比特币突破24000美元，这位经济学家却说是泡沫 | 天天要闻全景读书俱乐部

11 月 30 日，比特币突破 2017 年 12 月高点 19666 美元/币，创下历史新高。 截至30日23时15分，比特币价格为19800.9美元/枚。 北京时间12月20日（周日）凌晨，比特币继续狂飙上行，突破24000美元整数关口中国银行比特币持有量，创下历史新高。

目前，全球加密资产和交易市场近几个月迎来了新的活跃期。

然而，这种风靡全球的加密货币，真的能够让投资者稳步受益吗？

在最新出版的《克鲁格曼经济学讲义》一书中，绰号“美国大炮”的美国顶级经济学家保罗·克鲁格曼也表达了对加密货币的质疑。 这位诺贝尔经济学奖得主认为，以比特币为代表的数字货币缺乏现实支撑，很可能只是一个泡沫。

以下是他对这本书的评论：

为什么我对加密货币持怀疑态度

我还在度假，在欧洲各地徒步旅行和骑自行车。 我也或多或少地关注新闻，但只是偶尔和无限期地在某个地方和在特定条件下写一些东西并发送出去。

现在是时候了，我想我可以提前表达一些想法，预热一个活动，我会在旅行结束后参加。 具体情况是，我打算在两三周后的区块链等会议上扮演Emmanuel Goldstein（奥威尔小说《1984》中的人物），也就是指定的反派角色。 如果你只是在和友好的听众交谈，你并没有真正挑战自己，是吗？

所以让我在这里解释一下为什么我对加密货币持怀疑态度。 这与两个问题有关：交易成本和缺乏锚定。 请允许我慢慢解释。

如果你看看货币发展的一般历史，随着时间的推移有一个明确的方向，即做生意的摩擦和处理这些摩擦所需的实际资源都在减少。

起初，人类有金币和银币，它们体积大，需要很多安全措施，生产它们需要大量资源。

然后是部分准备金支持的纸币，这种纸币很受欢迎，因为它们比一袋袋铸造的硬币更容易使用，而且它们还减少了对实际贵金属的需求。 正如亚当·斯密所说，这提供了“一种空中货运走廊”，释放资源用于其他用途。

即便如此，货币体系仍然需要大量实物货币。 随后的中央银行系统大大减少了这种需求，私人银行使用存放在中央银行的存款（而不是黄金和白银）作为储备。 法定货币的出现几乎完全消除了对实物储备货币的需求。

与此同时，人们逐渐远离现金交易，首先使用支票付款，然后是信用卡和借记卡以及其他数字记账方式。

所以从历史的角度来看中国银行比特币持有量，对加密货币的狂热似乎很奇怪，因为它完全违背了长期趋势。 做生意不是转向近乎无摩擦的交易，而是成本高昂，因为比特币或其他加密货币的交易需要过去交易的完整历史记录。 这些货币的创造并不像点击鼠标那么简单，而是必须通过消耗大量资源的计算过程来“挖掘”和生成。

这种成本的发生不是偶然的，也不是创新就能轻易消除的。 正如 Marcus Brunnermeier 和 Joseph Abadi 所指出的，创造新比特币或交换现有比特币的高成本是去中心化系统成为中国信用创造项目核心的原因。

为什么火热的比特币在商业上进展极其缓慢？

纸币之所以被接受，是因为人们更了解发行它们的银行，而且这些银行有动力维护自己的声誉。 政府偶尔会滥用创造法定货币的特权，但大多数政府和中央银行都会受到纪律处分，这也是因为他们关心自己的声誉。

但是对于比特币来说，如果你想在不知道它的发行者的情况下相信它是真实的，你就必须依靠一些数字手段来确认它是一个真实的交易（相当于把一枚金币放进嘴里咬一口），所以它产生 能够通过测试的比特币的成本必须高到足以阻止欺诈。 换句话说，加密货币爱好者正在庆祝使用最先进的技术将货币体系倒退到三个世纪前。 你为什么要做这样的事？ 它解决了什么问题？ 我还没有看到上述问题的明确答案。

不要忘记，传统货币通常能很好地发挥其预期功能：交易费用低； 一年后美元的购买力是高度可预测的，比比特币高出几个数量级； 银行和一般银行的信任远远超过那些持有加密代币的公司。 那么，为什么我们要转向这种效果如此差的货币形式呢？

事实上，在比特币发明 8 年后，加密货币在实际商业活动中的进步仍然极为有限。 一些企业接受它们作为一种支付方式，但我觉得这更像是一种展示我有多先进的姿态，而不是实际用途。 加密货币具有巨大的市场估值，但绝大多数被作为投机工具而不是有效的交易媒介持有。

这是否意味着加密货币是最终会破灭的纯粹泡沫？ 值得指出的是，还有其他类似的资产虽然不像货币那样被广泛使用，但人们仍然持有它们。 例如，黄金已经很长时间没有被用作实际货币，但它仍然保值。

可以说纸币基本也是如此。 虽然纸币交易很普遍，但它们在总交易额中的份额实际上很小，而且还在下降。 然而，自 1980 年代以来，美元现金持有量与 GDP 的比率有所上升，现金持有量的增长完全集中在 50 美元和 100 美元等面额较大的纸币上。

如今，大面额纸币已不常用于支付，事实上许多商店已不再接受大面额纸币。 那么持有这么多现金的目的是什么？ 答案众所周知：逃税、非法活动等。此外，大量现金存放在美国境外，估计超过一半的美元现金由外国人持有。

锚定价值与泡沫破灭

显然，加密货币实际上在争夺同一种业务：很少有人用比特币支付账单，但许多人用它来购买毒品、破坏选举等等。 黄金和大面额纸币的例子表明，这种需求可以支撑相当大的资产价值。 那么这是否意味着加密货币不一定是泡沫，即使它们不是其支持者声称的革命性技术？

这就是挂钩，或者更准确地说，加密货币缺乏挂钩发挥作用的地方。

在日常生活中，人们并不关心印有已故总统头像的绿色钞票的价值从何而来，我们接受美元钞票只是因为其他人也接受它。 然而，美元纸币的价值并不完全来自于这种自我实现的预期。 它的最终支持来自于美国政府将接受纸币作为履行其纳税义务的一种方式——政府有权强制执行人民的纳税义务。 你甚至可以说法定货币有价值，因为有枪的人说它有价值。 这意味着它们的价值不是那种当人们失去信心时就会崩溃的泡沫。

此外，存放在毒枭巢穴或其他任何地方的 100 美元钞票的价值始终与美国本土较小面额钞票的价值挂钩。

黄金在某种程度上处于类似的情况。 大多数黄金是闲置的，它之所以有价值，是因为人们相信它具有价值。 但黄金在现实世界中也有用途，例如珠宝，或作为补牙材料等，为现实世界提供了一个较弱但真实的锚点。

相比之下，加密货币没有支持，没有现实世界的锚点，它们的价值完全取决于自我实现的期望，这意味着完全崩溃是一种真实的可能性。 如果投机者有一个集体怀疑的时刻，突然担心比特币会变得一文不值，那么比特币就会变得一文不值。

这会发生吗？ 我认为这更有可能，部分原因是加密货币的救世主炒作与现实中更为平凡的前景之间存在差异。 或者，可能存在一种潜在的均衡，其中比特币（可能不包括各种其他加密货币）主要用于黑市交易和逃税。 但是，即使存在这样的均衡，也很难从现状发展到那一步。 一旦区块链未来的梦想破灭，失望就会让整个系统崩溃。

这些是我成为加密货币怀疑论者的原因。 我有可能是错的吗？ 很有可能。 但如果你想证明我错了，请回答以下问题：加密货币试图解决什么问题？ 请不要只是用一堆技术喋喋不休和自由意志主义的口号来让怀疑者闭嘴。

简单的介绍

在这本深刻反思美国几十年积累的经济、政治和社会问题的新书中，克鲁格曼以其深厚的经济学知识，用辛辣的笔触，从社会保障、医疗制度、房地产、税制改革、金融困难、危机管理、不平等、国际关系等政治经济方面，分析了“僵尸概念”如何导致美国公共政策领域的各种错误和疏漏，导致两极分化加剧当今美国贫富悬殊，种族对立空前严重。 人民生活得不到保障，国际地位岌岌可危。 本书为读者了解当今重大经济和政治问题打开了经济思维之门，为当前和未来分析经济和政治问题提供了参考。

关于作者

保罗克鲁格曼

2008年诺贝尔经济学奖获得者，纽约城市大学特聘教授。 纽约时报畅销书作家和专栏作家。 他出版了畅销书，如《萧条经济学的回归》、《出卖繁荣》、《美国出了什么问题：自由主义的良心》和《大众国际主义》。

克鲁格曼经济学讲座